Glencore Was Paying the Freight　グレンコアは「運賃」を払った側だった

Rising Freight Costs Behind a $3.3bn Trading Profit

33億ドル利益の裏で膨らんだ運賃コスト

　Swiss commodities giant Glencore expects its Marketing division to report adjusted earnings before interest and tax (EBIT) of about $3.3bn for the first half of 2026. The market has widely viewed the company’s earnings as having been boosted by volatility in commodity prices triggered by tensions in the Middle East.

■The full article covers the following topics (approximately 2,000 words)

→ The unexpected finding from Glencore’s results that freight was a cost rather than a source of profit

→ An explanation of the sharp rise in VLCC freight rates during the Hormuz crisis, together with actual fixture examples

→ An analysis from a shipping perspective of who ultimately received the revenue generated by soaring freight rates

→ An examination of how the sources of profit differed between commodity traders and shipowners, based on financial reports and market data

→ An assessment of what Glencore’s results reveal about changing vessel values under heightened geopolitical risk

(The remainder of this article is available in the subscriber-only edition published in both English and Japanese. The Japanese version follows the English article.)

グレンコアは「運賃」を払った側だった

33億ドル利益の裏で膨らんだ運賃コスト

　スイス資源大手グレンコアは2026年上半期、トレーディング部門（Marketing）の調整後営業利益（EBIT）が約33億ドルとなる見通しを示した。市場では、中東情勢を背景とした資源価格の変動が同社の収益を押し上げたとの見方が広がった。

■記事本文では以下の内容を読むことができます（記事全文約2,000文字）

→ グレンコア決算から見えた「運賃は利益ではなくコスト」という意外な事実

→ ホルムズ危機で急騰したVLCC運賃と実際の用船事例を解説

→ 高騰した運賃は最終的に誰の収益となったのかを海運の視点から分析

→ 資源商社と船主で異なる利益の源泉を決算資料や市場データを基に読み解く

→ グレンコア決算が示した、地政学リスク下における船腹価値の変化を考察

（続きは英語と日本語で書かれた有料版の本文でお読みください。日本語の記事は英文記事に続いて掲載されています）